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    銀行理財暫時讓出了資管行業(yè)的頭把交椅。截至6月末，銀行理財市場規(guī)模達25.34萬億元，較2022年末的27.65萬億元有所下降。若與2022年9月末的30萬億元峰值相比，銀行理財市場規(guī)模下滑已超4萬億元。

 

    在受訪人士看來，今年上半年銀行理財市場規(guī)模下滑主要是受去年末“破凈潮”、今年6月末存款沖量等因素影響。長遠(yuǎn)來看，銀行理財?shù)男袠I(yè)和產(chǎn)品再定位需要提上日程，建立起真正區(qū)別于公募基金、銀行存款的優(yōu)勢；同時，也需要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定筑牢根基。

 

    產(chǎn)品體系和投資結(jié)構(gòu)單一

 

    從中國證券報記者調(diào)研情況來看，銀行理財市場規(guī)模下降主要有三大原因：一是凈值化背景下，銀行理財不再保本，對投資者而言，理財產(chǎn)品優(yōu)勢有所喪失；二是巨額現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改，為公募貨幣基金增長提供了空間；三是銀行理財產(chǎn)品體系單一，容易受到市場波動影響。

 

    數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.21萬億元，較2022年末的8.76萬億元下降1.55萬億元。相比之下，貨幣基金和債券型基金的吸金效果良好，截至6月末的貨幣基金、債券基金規(guī)模分別為11.48萬億元、4.77萬億元，較2022年末分別增長1.02萬億元、0.5萬億元。

 

    去年末的“破凈潮”，也在短期內(nèi)影響了居民對理財產(chǎn)品的偏好，使得產(chǎn)品規(guī)模受到影響。冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽分析，銀行理財市場在2022年末經(jīng)歷了資管新規(guī)后最猛烈的凈值回撤，引發(fā)了客戶“贖回潮”，打破了原先銀行理財市場良好的發(fā)展勢頭。

 

    在規(guī)模沒有顯著增長的情況下，讓從業(yè)者更加關(guān)注的是，銀行理財產(chǎn)品的相對優(yōu)勢不再明顯，這也是近一兩年銀行存款大幅增長和儲蓄型保險產(chǎn)品受到青睞的重要原因。

 

    “在凈值化背景下，特別是經(jīng)歷了2022年末的‘贖回潮’，很多人意識到銀行理財?shù)膶嶋H收益可能還不如存款。”一家股份行理財公司人士對中國證券報記者說，投資者目前更需要的是保本的產(chǎn)品、收益穩(wěn)定且高于存款的產(chǎn)品，而銀行理財在這種偏好下并不“沾光”。

 

    值得一提的是，目前銀行理財?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然不太合理，不具有太大的抗風(fēng)險性和穩(wěn)定性。在投資者教育水平還有待提升的前提下，理財產(chǎn)品凈值一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，資金就有回流表內(nèi)或者流出的傾向。

 

    “和銀行理財產(chǎn)品僅靠固收類產(chǎn)品‘一條大腿走天下’不同，公募基金的產(chǎn)品體系完整，收益風(fēng)險特征從高到低布局合理，在股債市場的輪漲環(huán)境下，可以形成有效的‘內(nèi)循環(huán)’。”周毅欽說。

 

    代銷渠道仍有發(fā)力空間

 

    在上半年行業(yè)規(guī)模跌超2萬億元的情況，多位從業(yè)者坦言，下半年的壓力更大了。首先是行業(yè)規(guī)模能否做大，其次是公司規(guī)模能否實現(xiàn)增長。

 

    “我們公司的理財產(chǎn)品上半年有段時間的確規(guī)模出現(xiàn)下跌，我們也很關(guān)注近期公募基金規(guī)模反超銀行理財規(guī)模的情況，所以下半年壓力挺大。”有中小銀行理財公司人士表示。

 

    還有國有行理財公司人士表示，目前公司理財產(chǎn)品規(guī)模與6月末相比已有1000億元左右的回升，但和今年年初相比，仍然有小幾百億元的差距。

 

    一位理財公司高管向中國證券報記者直言，近年來銀行理財?shù)氖袌鲆?guī)模并沒有做大，而是在存量市場中“內(nèi)卷”。在這種情況下，一家公司的理財產(chǎn)品規(guī)模上漲，也對應(yīng)著其他公司的規(guī)模下降。近兩年來，為吸引和留住客戶，各理財公司紛紛加大了減費讓利活動。

 

    就下半年情況看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，銀行理財規(guī)模大概率能實現(xiàn)增長。“銀行理財和公募基金的客群不完全相同。如果大量儲蓄回流的話，大概率是先回流到理財，然后再去基金或者股票方向，不太可能直接就從存款變成股票或者基金。”一位券商分析師表示，2023年末銀行理財仍有望沖擊29萬億元左右的水平。

 

    國信證券首席金融分析師王劍認(rèn)為，銀行理財規(guī)模進一步擴張有三個突破點：一是踏準(zhǔn)配置輪動，隨著寬信用政策逐步落地，大類資產(chǎn)輪動帶動居民風(fēng)險偏好提升，當(dāng)前“固收+”產(chǎn)品具有擴容潛力；二是創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在市場震蕩行情下挖掘收益增厚機會；三是拓展銷售渠道，目前國有大行代銷渠道有待繼續(xù)挖掘。

 

    財富管理再定位獲認(rèn)同

 

    在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金和銀行理財?shù)漠a(chǎn)品特色和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不同，不宜簡單對比，不宜將理財規(guī)模低于公募基金規(guī)模一事放大來看，如何實現(xiàn)理財行業(yè)和公司的高質(zhì)量發(fā)展更加重要。從產(chǎn)品設(shè)計來看，如何創(chuàng)造出比存款收益率更高、比公募基金的收益率更穩(wěn)定的產(chǎn)品成為必答題，這也是吸引投資者的營銷之道。

 

    這就要求銀行理財必須改變以往“類存款”或“存款替代品”的定位。中郵理財董事長吳姚東表示，銀行理財若采用以往“承接儲蓄資金分流”的客戶定位來決定投資領(lǐng)域，由于客戶風(fēng)險承擔(dān)意識和能力偏低，投資領(lǐng)域必然受限，會導(dǎo)致產(chǎn)品創(chuàng)新不足，反過來又影響新客戶特別是高質(zhì)量客戶開發(fā)。

 

    業(yè)內(nèi)人士分析，銀行理財熟悉大類資產(chǎn)配置，又脫胎于銀行體系，具備天然的渠道優(yōu)勢，投資顧問或者財富管理的可能是銀行理財擅長的方向。

 

    盈米基金總裁肖雯表示，理財公司的定位應(yīng)該是為客戶做“產(chǎn)品化的投顧解決方案”，即以產(chǎn)品的形態(tài)提供投顧服務(wù)，具體體現(xiàn)為采用“產(chǎn)品+渠道+客戶”模式，在提供產(chǎn)品的同時，強化渠道服務(wù)能力以及對客戶的陪伴能力，提升客戶對波動產(chǎn)品的承受能力。

 

    一家國有大行人士表示，對于財富管理機構(gòu)而言，重要的是為客戶的資產(chǎn)保值增值，分資管行業(yè)來看，銀行理財天然具有財富管理的基因。

 

    展望未來的資管格局，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使行業(yè)規(guī)模不如公募基金，并不意味著“行業(yè)不好”或者“產(chǎn)品不行”，銀行理財仍然有不少優(yōu)點。

 

    一家理財公司研究部人士表示，銀行理財可投資產(chǎn)品的投資范圍更加廣泛，包括非標(biāo)產(chǎn)品可熨平產(chǎn)品收益。產(chǎn)品費率和投資起點也更低，相對其他金融產(chǎn)品更具備普惠價值。且從收益來看，由于堅持絕對收益理念，獲得正收益的可能性也更大。

 

    談及如何做好財富管理服務(wù)，吳姚東表示，一是要提供好的理財產(chǎn)品，二是要提升對渠道的綜合金融服務(wù)，三是要推動更廣泛觸達客戶渠道的數(shù)字化經(jīng)營，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的大趨勢，探討建設(shè)B2C模式的差異化直銷平臺，更多地探索對客戶直接開展服務(wù)。