貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào) 公開市場操作節(jié)奏平穩(wěn)
2019-02-19 11:54:36
來源：金融時(shí)報(bào)-中國金融新聞網(wǎng)
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央行2月18日發(fā)布公告表示，考慮到現(xiàn)金回籠等因素推動(dòng)流動(dòng)性總量上升，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，18日不開展逆回購操作。至此，除2月13日在香港發(fā)行了200億元人民幣央行票據(jù)外，這是央行節(jié)后以來連續(xù)數(shù)日暫停逆回購。
江山控股研究院聯(lián)席院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李建軍在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前，市場和銀行體系流動(dòng)性比較充裕，通過暫停公開市場操作可平衡市場供需變化。年前央行通過降準(zhǔn)、定向中期借貸便利（TMLF）和逆回購等操作向市場提供了充足的流動(dòng)性，平穩(wěn)度過了春節(jié)假期，春節(jié)后，各期限同業(yè)拆借利率均低于年前。目前，通過暫停公開市場操作，回收部分超額流動(dòng)性，可確保市場平穩(wěn)運(yùn)行。
東方金誠首席宏觀分析師王青日前表示，受春節(jié)后大量資金回流銀行體系影響，近期DR007（存款類機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購利率）加權(quán)均價(jià)持續(xù)運(yùn)行于政策指導(dǎo)利率（央行7天逆回購利率）下方，表明當(dāng)前市場流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)。這是央行節(jié)后連續(xù)實(shí)施資金凈回籠的直接原因。
“最新公布的1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，無論從社會融資總規(guī)模還是M2增速來看，目前市場流動(dòng)性都比較充足。因此，當(dāng)前貨幣政策的核心在于：一是對杠桿的穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來，要在控制總杠桿率的同時(shí)進(jìn)一步解決民營、小微企業(yè)和高技術(shù)企業(yè)的杠桿率不足問題；二是利率傳導(dǎo)問題，目前央行政策利率影響對貨幣市場和債券市場比較理想，但是，對借貸利率影響不足，因此，進(jìn)一步推進(jìn)利率并軌是大趨勢；三是要進(jìn)一步提升政策合力，也就是進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策幾者的合力。”李建軍認(rèn)為。
央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1月末，M2增速8.4%，比去年年末提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)；2019年1月份社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元；當(dāng)月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元?？偟目?，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，市場利率運(yùn)行平穩(wěn)。
在央行舉行的1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會上，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，在2018年多次出臺政策釋放流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，今年1月份再次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.5萬億元，開展TMLF操作，完成2018年度普惠金融定向降準(zhǔn)考核。這些措施都有利于保持流動(dòng)性合理充裕。
針對央行是否會繼續(xù)暫停逆回購操作，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1月份PMI等先行指標(biāo)顯示，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存。下一步，仍需著眼于促進(jìn)“寬貨幣”向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)“寬信用”傳導(dǎo)。因此，貨幣政策的重點(diǎn)仍是通過TMLF等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)長端利率適度下行，推動(dòng)資金流向小微、民營企業(yè)。
從1月份數(shù)據(jù)看，前期政策效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。阮健弘表示，商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面，票據(jù)融資顯著增加5160億元，比上年同期多增4813億元，這部分已經(jīng)在當(dāng)月人民幣貸款中體現(xiàn)；另一方面，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票大幅增加3786億元，比上年同期多增2349億元。
王青預(yù)計(jì)，遵循“總量合理，不搞大水漫灌”的原則，央行將通過穩(wěn)定貨幣市場短端利率，控制流動(dòng)性總量處于適度水平，防范金融加杠桿卷土重來。預(yù)期在DR007回歸政策指導(dǎo)利率附近運(yùn)行之前，央行或?qū)⒊掷m(xù)開展凈回籠操作，包括暫停逆回購等。
在上述央行吹風(fēng)會上，央行貨幣政策司司長孫國峰也就穩(wěn)健貨幣政策再次給予強(qiáng)調(diào)。他表示，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，既要有效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。具體來看，貨幣條件要與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長及物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，既不能松，也不能緊。要根據(jù)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求，實(shí)現(xiàn)總量適度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時(shí)，還要兼顧外部均衡，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡。
“從貨幣政策流動(dòng)性供給操作看，節(jié)奏較為平穩(wěn)，并且與激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合，2019年1月份降準(zhǔn)考慮置換中期借貸便利后凈釋放長期資金約3000億元，且分兩次實(shí)施，既考慮了與春節(jié)前現(xiàn)金投放形成對沖，避免造成流動(dòng)性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長、地方債提前發(fā)行等流動(dòng)性需求因素。”孫國峰稱。（記者牛娟娟）
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