央行連續(xù)多日暫停公開市場操作 流動性管理“縮短放長”
2018-08-03 11:02:39
來源：經(jīng)濟(jì)日報
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8月1日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，當(dāng)天不開展公開市場操作。當(dāng)日有200億元逆回購到期，凈回籠200億元。這是央行連續(xù)第9個工作日暫停公開市場操作，累計(jì)凈回籠資金5500億元。
有專家認(rèn)為，7月底8月初財(cái)政支出增多，增加了市場流動性，央行此時連續(xù)多個交易日暫停公開市場操作，體現(xiàn)了在流動性管理上“縮短放長”的特征，意在呵護(hù)中長期流動性。
當(dāng)前，銀行體系流動性處于相對充裕狀態(tài)，利率水平明顯走低，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）連日下跌。7月31日，隔夜Shibor下跌13.2BP報2.066%，7天Shibor下跌0.3BP報2.648%，14天Shibor下跌1.9BP報2.8120%，1個月Shibor下跌2.9BP報2.965%。與此同時，在銀存間質(zhì)押式回購市場，隔夜加權(quán)利率DR001大幅下行約12BP，7天期加權(quán)利率DR007也下行約1BP，分別報2.04%、2.62%。
7月份一般為繳稅大月，月中稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款和金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素疊加，容易導(dǎo)致資金面出現(xiàn)階段性緊張。但自6月份以來，央行加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，加大了短期限逆回購資金投放力度，對沖稅期高峰等因素，保持了市場流動性合理穩(wěn)定。
“7月23日，央行開展了5020億元中期借貸便利操作，疊加月初降準(zhǔn)，銀行體系7月份獲得了超過萬億元中長期流動性投放。”天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，整體來看，今年上半年中長期流動性投放保障了本來可能存在一定壓力的年中稅期平穩(wěn)度過。
盡管央行公開市場操作持續(xù)暫停，存量央行逆回購到期將凈回籠，但市場對流動性預(yù)期仍比較樂觀，業(yè)內(nèi)預(yù)期8月份資金面將大概率維持合理充裕。
“根據(jù)季節(jié)性來看，8月份是傳統(tǒng)財(cái)政投放月份，疊加央行靈活投放的操作態(tài)度，預(yù)計(jì)繳稅壓力相對可控，稅期擾動有限。”孫彬彬表示，從影響資金面的傳統(tǒng)因素來看，在外匯占款方面，盡管7月份人民幣貶值幅度較大，但是目前人民幣匯率波動主要是市場供求影響的結(jié)果，對人民銀行外匯占款的沖擊有限。
值得注意的是，7月31日召開的中央政治局會議再次強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。
“結(jié)合近期以來央行的操作特點(diǎn)看，預(yù)期8月份資金面仍較寬松，因而相應(yīng)的短端收益率水平應(yīng)該也處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)。”孫彬彬表示，短端利率水平也缺乏進(jìn)一步下行的動力。
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