四大上市險企一季報出爐：凈利潤增長 投資收益率略下滑
2018-05-03 16:55:01
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞
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中國太保（601601，SH）一季報披露，A股四大上市險企一季度情況已悉數(shù)公布。
總體來看，一季度四大上市險企合計實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤較去年同期有較大幅度的增長。受傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響，中國人壽（601628，SH）、新華保險（601336，SH）、中國太保的凈利潤均出現(xiàn)不同程度的提高。其中，中國人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤135.18億元，同比增長119.8%，成為一季度凈利潤同比增速最快的險企。中國平安則因未釋放準(zhǔn)備金，一季度業(yè)績增速有所放緩。
在險企凈利高增的同時，險企的壽險業(yè)務(wù)和投資收益卻并未同步奏凱。具體來看，一季度四大上市險企的壽險保費(fèi)收入增速普遍放緩，而受權(quán)益市場波動影響，整體投資收益率也略有下滑。
凈利潤均正增長
一季度，上市險企迎來凈利潤高增長。季報顯示，一季度中國人壽、中國平安（601318，SH）、新華保險、中國太保的凈利潤分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元、37.51億元，增速分別達(dá)119.8%、11.5%、42.0%和87.6%。
其中，中國人壽、新華保險和中國太保業(yè)績高增的原因均是受傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。這在險企此前的業(yè)績預(yù)告中也有體現(xiàn)。此前，中國人壽在業(yè)績預(yù)告中稱業(yè)績大增的主要原因在于“傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新”：2017年一季度傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)的更新增加了保險合同準(zhǔn)備金（即減少利潤），而2018年第一季度該項(xiàng)假設(shè)的更新減少了準(zhǔn)備金（即增加利潤）。
研究機(jī)構(gòu)分析，險企一季度凈利潤大增，既有去年同期基數(shù)低的因素，也有保險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變更對利潤的負(fù)面邊際影響減小的因素，而國壽是受到這一“利好”影響最明顯的一家。
海通證券非銀金融團(tuán)隊(duì)表示，基于目前的利率水平，測算出折現(xiàn)率假設(shè)基準(zhǔn)曲線的上行趨勢將在2018年～2019年成立，疊加剩余邊際的穩(wěn)定攤銷（釋放利潤），預(yù)計未來2年利潤高增長無憂。
值得一提的是，不同于上述3家，中國平安因?yàn)槲瘁尫艤?zhǔn)備金，所以一季度業(yè)績增速放緩，財險方面的凈利潤甚至出現(xiàn)負(fù)增長。一季度，壽險及健康險業(yè)務(wù)歸屬于母公司股東的凈利潤為139.01億元，同比增長1.9%；財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)歸屬于母公司股東的凈利潤為32.52億元，同比下降3.6%。
海通證券表示，中國平安凈利潤增速低于同業(yè)的原因在于，在一季度股市下跌的情況下，新準(zhǔn)則導(dǎo)致的“投資收益差異”高達(dá)負(fù)48億元。若執(zhí)行原準(zhǔn)則，集團(tuán)歸屬于母公司股東的凈利潤為305億元，同比增長32.5%；壽險業(yè)務(wù)歸屬于母公司股東的凈利潤188億元，同比增長37.8%。
壽險業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓
需要注意的是，業(yè)績的一路走高帶給險企的并不是高枕無憂。相反，在壽險新規(guī)和資本市場波動的影響下，險企的經(jīng)營壓力依舊存在。
就壽險業(yè)務(wù)看，一季度，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2434.2億元，同比下降1.1%；中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)2305.85億元，同比增長24.9%；新華保險保險業(yè)務(wù)收入394.34億元，同比增長5.9%；太保壽險實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入903.12億元，同比增加20.5%。
但是從新華保險和太保壽險披露的首年期交保費(fèi)數(shù)據(jù)來看，均出現(xiàn)不同程度的下滑，由此可見，在監(jiān)管回歸保障和加強(qiáng)監(jiān)管的大勢下，險企保障型業(yè)務(wù)的增長仍需要時間。因此，研報分析，2018年全年險企的NBV增長依然面臨著較大壓力。
除卻保費(fèi)方面，險企的投資收益受市場影響也較大。所幸，上市險企加大對長久期國債、政策性金融債等固定收益資產(chǎn)的投資，來優(yōu)化資產(chǎn)配置。
具體來看，截至3月31日，中國人壽投資資產(chǎn)約為2.66萬億元，一季度總投資收益率為3.94%，同比下降0.65個百分點(diǎn)；新華保險一季度投資資產(chǎn)為6950.15億元，同比增長1%，一季度實(shí)現(xiàn)投資收益76.25億元，同比略降0.23億元；中國太保投資資產(chǎn)1.12萬億元，較上年末增長3.6%。海通證券測算，中國太保一季度年化綜合投資收益率在4.36%左右，同比下降0.46ppt。
而中國平安方面，保險資金投資組合規(guī)模為2.56萬億元，一季度保險資金投資組合年化凈投資收益率3.7%，僅提到“總投資收益率較同期波動性加大”。
對于2018年權(quán)益市場投資機(jī)會，此前上市險企投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均表示，會重點(diǎn)關(guān)注高分紅、估值調(diào)整到位、具有成長性的行業(yè)白馬龍頭股。（每經(jīng)記者 袁園 每經(jīng)編輯 文多）
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